全球半导体龙头台积电日前公布2025年第二季财报，借在先进制程技术上的领先优势，公司税后净利润达到3982.7亿新台币，较去年同期增长超过60%，净利润率高达42.7%，显示出强劲的盈利能力。

更值得关注的是，其美国亚利桑那州晶圆厂在历经四年、累计亏损近400亿新台币后，终于在2025年第二季度实现税后净利润42.32亿新台币，上半年累计盈利达47.28亿新台币。

这一里程碑标志着台积电在美国的先进制程布局正式步入盈利轨道，相比之下，JASM（熊本厂）仍处于亏损状态，凸显出美国资产在此阶段的盈利转变速度快于日本。

高端制造在美国可行？

根据财报，2025年第二季度，5纳米技术贡献了台积电36%的晶圆营业收入；N4/N4P/N4X被台积电归类为5纳米系列，因此亚利桑那的N4产量包含在其中。

亚利桑那厂为台积电贡献64.47亿新台币投资收益，占母公司当季总净利润的1.62%。凤凰城首座4纳米晶圆厂P1月产能约3万片，已被苹果、AMD等客户预订一空；第二座3纳米厂P2预计2026年第三季度投产。尽管美国高昂的人力与运输成本仍存挑战，但强劲的市场需求推动产能利用率提升，成为盈利核心驱动力。

利用率 + 产量 + 客户组合方面，人工智能/高性能计算的需求仍然是增长引擎；台积电管理层强调N3和N5出货量更强，并特别提到海外晶圆厂的稀释部分被第二季度的更高产能利用率和成本改进所部分抵消。这是新晶圆厂产能爬坡期间从亏损转为盈利的经典做法。

台积电在财报中确认，亚利桑那厂已开始为公司营收带来正面贡献，但警告未来五年海外扩张将导致毛利率下降2%-4%。公司计划通过扩大产能、优化成本结构及与客户协作控制影响。

台积电CEO魏哲家强调，美国1650亿美元投资计划旨在满足客户“地缘分散”需求，未来30%的2纳米及更先进制程产能将部署于此。此前，台积电曾向美国政府提交意见函，警告若征收芯片关税可能影响投资计划，凸显政策风险与商业利益的微妙平衡。

从行业视角看，台积电美国厂的盈利被视为“高端制造在美国可行”的积极信号，与英特尔因代工业务客户流失陷入亏损形成鲜明对比。在全球布局方面，台积电南京厂2024年盈利259.54亿新台币，四年累计超800亿新台币，成为现金流支柱；而日本熊本厂与德勒斯登厂因成熟制程竞争激烈，仍处亏损状态。

挑战仍然存在

然而，台积电在美国的投资仍面临多重挑战。美国厂建厂成本较台湾高30%，需依赖《芯片法案》补贴缓解压力。此外，技术安全争议持续发酵，台积电前董事长张忠谋批评美国制造“成本过高”，岛内84.8%民众反对技术外迁，担忧“台积电变美积电”。同时，美国厂高毛利订单9成来自美国客户，虽推动台股股价因财报上涨，但市场忧心“利益外流”风险。

展望未来，台积电计划2025年下半年量产2纳米制程，2026年推出A16工艺。美国厂将承担30%的先进制程产能，但需应对2026年起P2厂设备折旧带来的成本压力。分析师指出，AI芯片需求爆发或持续支撑产能利用率，但地缘政策变动仍为最大变量。

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